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破产重整信托逐步开展起来

信托功能在破产重整中的应用信托

信托功能在破产重整中的应用信托

近年来,信托业一直在特殊资产领域寻找商机。我国法院也开始在企业破产重整中引入信托结构,并形成了多种信托服务模式。破产重整信托逐步发展,信托的其他利益功能凸显,,在破产重整中引入信托结构的根本目的仍然是为了保护债权人的利益。因此,破产重整信托无论是自利模式还是其他利益模式,从根本上都是为了促进和促进破产重整的发展,提高对债权人的偿还率,更好地保护破产重整信托中债权人的权益,债务人的财产或其用益权委托受托人设立信托计划

受托人通过管理、使用、处分信托财产,将信托利益分配给原债权人,或者将信托受益权转让给原债权人,实现债权的清偿。这是信托的其他利益功能在破产重整中的典型应用。例如,平安信托参与的北大方正破产重组所采用的“出售重组+服务型其他利益产权信托”方案,首先采用“资产出售重组”模式将保留资产出售给重组投资者,然后将待处置资产保留在重组主体的保留资产之外,并以待处置资产作为委托财产设立其他受益产权信托,未来待处置资产处置后,将向成为信托受益人的债权人进行补充分配。又如渤海钢铁企业破产重组案,破产财产分别重组为钢铁资产平台和非钢铁资产平台。非钢铁资产平台承揽了所有未纳入钢铁资产平台的剩余资产后,委托建行信托设立其他权益产权信托,最终,通过将信托利益分配给成为信托受益人的债权人来清偿债权。

隔离功能

发挥信托制度的隔离功能是破产重整引入信托的重要原因。财产转移是信托制度的基本功能。在其他受益财产权信托的破产重整中,通过引入信托结构,利用信托的财产转移功能,将破产财产或其用益物权载入信托,债务人的财产或其用益物权将转移给受托人,成为受托人在法律上的信托财产,从而与破产主体的其他财产隔离。成为信托财产后,该部分财产独立于委托人和受益人的固有财产以及未设立信托的受托人的其他财产,将有效避免风险感染。例如,北大方正和渤海钢铁企业的破产重组中,只有部分破产财产载入信托,这有助于有效避免保留资产和钢铁资产平台的资产后期运营和管理风险向信托加载的破产财产的转移。

充分发挥隔离功能也有利于重构破产各方的权利和义务重整信托促进了破产重整的有序发展。在信托结构中,由于隔离效应,信托财产的权利主体和利益主体被分离。原破产重整的债务人、破产管理人、破产企业职工、债权人等当事人以及债权债务关系将在信托结构中重构。特别是在其他受益财产权的主流信托模式中,债务人成为信托结构中的委托人,破产清算顺序中的利益相关者成为信托受益人。债权在信托结构中重构为信托受益权,债权的实现方式转化为信托利益的分配和信托受益权的转让,债权的保护也通过信托结构中的一系列设计来实现,如将债务委员会改为信托受益人大会,对信托受益人权利进行分类,区分原优先债权与普通债权的排序差异,,以确保信托治理中各方的权利和义务得到进一步明确和规范。

管理职能

破产重整信托能够有效发挥信托的财产管理职能,专业管理和处置委托人托管的财产受托人搭建资产管理平台。在破产重整财产权信托模式中,可以受托管理破产重整涉及的债务人财产、债权及相应的用益物权,体现了统一托管、权力集中的管理优势。例如,引入信托计划作为集中承担债权的债务保留平台,信托计划成为重组投资者购买新破产财产主体的债权人,以集中反映和明确债权人的权利。再比如,如果破产重组涉及债转股,可以引入信托计划作为一个股票互换平台,承担大量债权人的股票互换股权,从而解决部分债权人持股不便或债转股后股东人数超过法定限额的问题。

信托的多元化、灵活的管理手段有利于提高破产重整的效率。一方面,与设立专门机构承担破产财产或用益权相比,设立信托不仅简单,而且因为破产财产转化为信托财产后,相应的债权丧失,,信托财产的价值为正,可以有效解决破产财产价值为零或负时难以设立实体SPV承担破产财产的问题。另一方面,破产重整信托模式有利于加快破产重整的进程。破产重整涉及的资产往往有许多历史遗留问题。清理资产和早期资产需要很长时间。同时,由于债务数额巨大,传统的大中型企业破产重组方式往往需要重组投资者在短期内提供巨额资金,因此很难找到具有相当实力的重组投资者,或因重组投资者报价偏低导致还款率过低。在破产重整中引入产权服务信托,可以换取更多的时间寻找重整投资者或解决估值差异。例如,后期引入基金信托,可以为愿意同时参与重组的重组投资者提供重组资金支持,加快重组投资者资产的盘活进程。

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