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三季末信托投向债券同比大增57% “非标转标”效果明显但或暗含风险

信托业是新资产管理条例实施后面临转型任务的最重要的资产管理部门之一。从非标准贷款模式到标准化投资型资产管理模式,无疑是对整个行业的重大调整和挑战。最新披露的信托行业三季度经营数据表明,在行业和公司不断转型的探索下,整个行业的结构也得到了极大...

信托业是新资产管理条例实施后面临转型任务的最重要的资产管理部门之一。从非标准贷款模式到标准化投资型资产管理模式,无疑是对整个行业的重大调整和挑战。最新披露的信托行业三季度经营数据表明,在行业和公司不断转型的探索下,整个行业的结构也得到了极大的优化。在转型过程中,证券市场信托投资同比增长38.12%,债券市场信托投资同比增长57%。

一方面,信托公司增加了以TOF为主的标准投资业务,包括股票、固定增长和可转换债券等资产品种的纯标准投资;另一方面,它还启动了从原来的非标准业务向标准化业务的转型,称为“非标准到标准”。这两种方法的过程中都涉及到一些值得探讨的操作模式。与上一次热销的《投资品种报告与分类》相比,曾引起监管部门的关注,部分地区于12月1日发布通知文件对其进行监管。

投资债券的信托基金同比

增长57%,根据中国信托业协会2021年末公布的第三季度信托公司主要业务数据,截至今年第三季度末,信托业管理的信托资产余额为20兆4400亿元,同比下降2%,月度下降0.94%;与2017年第四季度末26.25万亿元的峰值相比,下降了22.11%。

上一个第二季度,信托资产规模自新规以来首次反弹。与信托资产规模的增减相比,业务结构的变化可能更值得关注。

截至9月底,基金信托规模为15.67万亿元,同比下降9.04%。就基金信托在五大领域中的比例而言,排名依次为工商企业(29.02%)、证券市场(19.50%)、基础产业(12.52%)、房地产行业(12.42%)和金融机构(12.12%)。

对于信托公司而言,证券市场业务一直是其弱项。这是两种完全不同于非标准投资的业务。过去,信托公司参与证券市场业务,通过交易结构等创新方式吸引资金进行大规模发展。例如,2014年,伞式信托兴起并受到严格监管,直到消失;新规出台前,信托公司凭借股票投资杠杆优势,大力发展资本配置业务;此前,在银行理财无法独立开户的情况下,信托公司也扮演着银行理财进入证券市场的渠道角色。

一种创新的非标到标投资形式

自信托转型开始以来,信托公司已准备建立或扩大标准投资部门。除了直接投资或与证券公司、私募等外部机构合作探索新的业务方向外,也是将原有的非标准投资转化为标准化投资模式的重要途径。最常见的是:ABS和ABN资产证券化业务,用于工商企业和房地产企业。

对于另一大类资产,城市投资企业主要将非标准贷款转换为标准化债券。例如,记者了解到的一种运作模式简单地描述为:假设一家信托公司以10%的利率向一个城市投资客户提供了一笔非标准贷款,现在剩余期限为3年,那么该信托将帮助该城市投资客户发行3年期债券。假设企业3年期债券的估值在正常情况下为5%,信托可以承销或部分承销,新发行债券的票面利率将降至4.5%,债券募集资金将用于偿还以前的非标准贷款。

,非标准贷款将转换为标准债务投资。第一次模拟考试适用于私人债务和公共债务,但对于私人债务具有更大的可操作性,因为信托公司仍然可以按照成本法估算私人债务,信托公司也可以持有更多头寸。在这种模式下,非标准债券和标准债券之间的息差属于信托公司。许多资产管理行业人士告诉记者,这种做法在信托行业并不罕见。符合信托公司和城市投资企业的非标准监管要求。同时,为城市投资企业创造了低成本成功发债的市场形象。这是一种“双赢”的方法。

对于这种做法,接受采访的信托公司的人士认为,合规可以在业务流程中实现,这两项业务独立存在。然而,也有人提出了一些担忧,如扰乱了债券市场化定价、信托公司的后续收益和风险控制等。

从非标准投资到标准化投资,信托公司没有公正交换的压力,而是被市场风险、流动性风险、,信用风险和操作风险。这对信托公司的投资能力、风险控制能力和监管环境提出了更高的要求,目前相关规则还不完善。

对于支持信托公司发展证券信托业务,资深信托业研究员袁吉伟曾写道:,我们应该消除对证券投资信托发展的限制,提高其他机构参与固定增长、创新、金融衍生品投资、海外投资等的资格。另一方面,加强对此类业务的风险监控,包括进一步细化证券投资业务的监管要求,如投资集中度和风险控制手段,加强风险监控,开展压力测试,组织统一监管等。

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