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云南信托研报:2021年信托公司年报解读之资产规模分析

宏观格局引导直接融资发展、资产管理规模内部结构调整、标准和非标准投资增长。2020年,主要市场资产管理总规模121.49万亿,同比增长8.73%。公共基金和私人基金是增长最快的领域。主要原因是:货币市场流动性充裕;在去嵌套和去杠杆的监管...

1.宏观格局引导直接融资发展、资产管理规模内部结构调整、标准和非标准投资增长。2020年,主要市场资产管理总规模121.49万亿,同比增长8.73%。公共基金和私人基金是增长最快的领域。主要原因是:货币市场流动性充裕;在去嵌套和去杠杆的监管下,非标融资的投资目标降低,促进了直接融资的增加和社会流动资金向成熟的公开发行市场的转移;金融资金无法通过资产管理、证券公司专户等渠道配置非标资产,开始通过公款。

2.配置资产。信托业减脂增肌,规模持续下降,行业分化加剧,集中度持续提升。信托资产规模19.67万亿元,比上年的21.77万亿元下降9.66%,呈现萎缩趋势。进一步观察信托资金来源结构和投资方向的变化,积极管理信托比例达到52.57%,较2019年的42.56%上升10个百分点;投资证券市场的信托规模同比增长15.44%,超过金融机构信托,成为第三大投资之一;房地产信托和正信信托规模分别收缩12.55%和15.75%,与被动管理信托(-25.78%)和事务管理(-13.75%)的下降趋势一致,表明行业去渠道效应明显,主动管理能力逐步增强。总之,信托规模的缩小是行业内部结构优化升级和业务积极转型的结果,行业发展质量逐步提高。

3.在监管政策的引导下,单一纯渠道业务明显减少,体现了信托公司积极管理能力的集合,产权规模不断扩大,行业资金来源结构发生了明显转变。集体、单项和产权比例分别为49.65%、29.94%和20.41%。集体股比例上升3.72个百分点,单身股比例下降7.16个百分点。从增速看,产权同比增长14.03%,主要原因是公募和私募资产证券化兴起,催收合同比例上升2.52%,单次下降-23.46%。

4.交易管理和融资信托规模结构的调整离不开监管的引导和严格监管。增长呈下降趋势,投资业务有一定增长。交易管理和融资业务规模分别为9.19万亿元和4.86万亿元,分别比同期减少13.75%和16.71%,分别占44.84%和23.71%;投资业务同比增长25.84%,占31.46%。

5.新的基金信托条例促进了投资的兴起,房地产和信贷管理仍然是重要的收入来源。基础产业信托、房地产信托、工商企业和金融机构信托均萎缩,同比分别下降12.55%、15.75%、9.64%和20.76%,证券投资同比增长15.44%。在信托收入排名前十的公司中,房地产和信贷管理的组合比例较高,构成了收入的主要支撑力量。前十大信托公司在证券投资领域的规模同比大幅提升,证券投资比重提升。

6.交易性金融资产投资大幅增加,行业开始布局以标准化金融产品为代表的标准信托领域。除新增交易性金融资产投资规模增长16.41%外,贷款、可供出售和持有至到期投资、长期股权投资、买入转售和银行间存款规模同比分别下降19.33%、3.75%、10.16%、7.34%和21.61%。

7.主动管理已成为企业抓住转型优势的核心武器。62家信托公司积极管理规模10.21万亿元,增长1.05万亿元,同比增长11.42%,占52.62%;被动经营规模9.20万亿元,减少3.20万亿元,同比减少-31.96%,占47.38%。

8.该行业投入更多资源,加强转型,导致人均承载力暂时下降。与2019年相比,前台、中台和后台的人均承载能力有所下降。进一步观察规模内部结构,主动管理规模同比增加1.05万亿元,被动管理规模同比减少3.20万亿元。可见,行业人均经营规模进一步扩大。

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